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    公司今日公布2009年度年報(bào)，本期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.53億元，同比增長(zhǎng)19.74%；凈利潤(rùn)3154萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)56.04%；每股收益為0.42元。
研究結(jié)論：
    收入穩(wěn)定增長(zhǎng)、邊際效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)：本期公司主營(yíng)收入實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng)，增速在可接受范圍內(nèi)，其中GIS軟件產(chǎn)品增速為14.43%，主要在于公司在一些重要的應(yīng)用行業(yè)如國(guó)土、氣象、統(tǒng)計(jì)以及數(shù)字城市加強(qiáng)了市場(chǎng)與技術(shù)建設(shè)能力，借助國(guó)內(nèi)相關(guān)應(yīng)用向配置GIS傾斜的趨勢(shì)，獲得了一些數(shù)額較大的訂單，GIS配套產(chǎn)品增速為189.96%。但是最為可惜的是本期GIS軟件產(chǎn)品的毛利率出現(xiàn)了較大的提升，這也是本期凈利潤(rùn)增速增速大大超過(guò)收入增速的主要原因，這也充分說(shuō)明了公司專注自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)核心軟件的研發(fā)，在技術(shù)與市場(chǎng)認(rèn)可度達(dá)到一定程度的時(shí)候，邊際利潤(rùn)率大幅度提升。這也是我們對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景非?？春玫闹匾颍覀冋J(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)GIS應(yīng)用在廣度和深度上的不斷滲透，公司基礎(chǔ)平臺(tái)軟件的銷售前景非常喜人，未來(lái)發(fā)展空間廣闊。
    現(xiàn)金流情況大幅優(yōu)化，側(cè)面印證發(fā)展軌跡提升：本期公司現(xiàn)金流情況大幅優(yōu)化，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流流入為1.54億元，與收入相匹配，同比增長(zhǎng)19%。而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流為2127萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)達(dá)到了121%。這充分說(shuō)明2009年公司經(jīng)營(yíng)獲得了很好的優(yōu)化，從側(cè)面也證明公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)是實(shí)實(shí)在在的。
    費(fèi)用增長(zhǎng)合理，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)未發(fā)生負(fù)面變化：本期銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)為22.90%，主要是公司擴(kuò)大了銷售團(tuán)隊(duì)規(guī)模，同時(shí)加強(qiáng)了市場(chǎng)宣傳，我們這部分投入對(duì)公司擴(kuò)大影響力與客戶認(rèn)可度有較大的作用，增速也在合理范圍內(nèi)，管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)10.46%，三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)6316萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.02%，增速低于收入增速，處于合理范圍內(nèi)。本期應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)38%，但是綜合其他應(yīng)收款同比增長(zhǎng)25%，略高于收入增速，預(yù)售賬款同比增長(zhǎng)20%，總體資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)未出現(xiàn)不利變化。
    GIS應(yīng)用未來(lái)空間巨大：地理信息系統(tǒng)將地形與管理信息系統(tǒng)結(jié)合，由于各行業(yè)應(yīng)用中有相當(dāng)部分具有與地形結(jié)合的需求，未來(lái)管理信息化的重要發(fā)展趨勢(shì)之一就是與地形相結(jié)合，雖然目前主要應(yīng)用在電子政務(wù)領(lǐng)域，但是隨著物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算的應(yīng)用推廣，GIS應(yīng)用都具備很強(qiáng)的切入能力，我們非常看好未來(lái)五年GIS應(yīng)用的拓展速度，而公司將是主要受益企業(yè)。
    預(yù)計(jì)公司2010、2011年每股收益為0.63元、1.02元，考慮到公司目前整體收入基數(shù)比較低，而公司下游行業(yè)未來(lái)需求空間非常巨大，我們對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景保持非常樂(lè)觀的判斷，短期目標(biāo)價(jià)40元，維持投資評(píng)級(jí)為“中性”。